Tout ce qui brille: pourquoi je n'investis pas dans l'or

Au cours du dernier mois, j'ai lu un lot d'articles sur les vertus de l'investissement dans l'or. Surtout dans les forums Facebook, on parle beaucoup de la façon dont l'or fait un excellent investissement à long terme. (Heureusement, je n'ai vu aucun commentaire comme celui-ci dans la communauté GRS sur Facebook.)

Chaque fois que l'économie devient turbulente, les punaises d'or sortent en force. Ils crient du haut des collines que le monde est condamné et que le seul refuge est l'or. Et je l'admets, leurs arguments peuvent sembler assez convaincants.

Quand j'ai commencé ce site en 2006, je ne me sentais pas qualifié pour commenter l'or. Je n'avais pas beaucoup lu à ce sujet et je ne me sentais pas assez instruit pour donner mon avis. Ça a changé.

Maintenant, après quinze ans de lecture et d'écriture sur l'argent, j'en sais assez sur l'histoire économique et j'en sais assez sur l'or comme investissement pour avoir ce que je crois être une réponse (quelque peu) instruite à ce sujet. Et cette réponse est la suivante: l'or fait un mauvais investissement à long terme.

Aujourd'hui, discutons des avantages et des inconvénients d'investir dans l'or tout en utilisant ma propre opinion comme point de départ. (Et notez que cet article contient mon opinion. C'est étayé par certains faits, mais c'est toujours mon opinion. Ne prenez pas tout ce qui suit comme évangile.)

En termes simples: je ne suis pas un fan des métaux précieux. J'ai 0% de mes investissements en or et en argent, et je m'attends à ce que cela se vérifie dans un avenir prévisible. Je pense que l'or est un mauvais investissement en ce moment. Permettez-moi d'expliquer mon raisonnement.

Avant de plonger dans la chair de cet article, il est important de comprendre que je suis ne pas un économiste, et je ne suis pas un expert en or. Mais depuis quinze ans, j'ai fait carrière dans les finances personnelles, et l'or n'est qu'une infime partie de ce sujet. Le cœur de cet article a été initialement publié ici le 10 mai 2011, la dernière fois que les Goldbugs étaient en vigueur. Cette mise à jour contient des révisions substantielles. Veuillez également noter que bon nombre des commentaires sur cet article proviennent de sa publication originale en 2011.

L'étalon-or

Beaucoup de gens n'aiment pas notre système monétaire actuel car il est basé sur une monnaie fiduciaire. Autrement dit, un dollar vaut un montant arbitraire parce que le gouvernement le dit. Ce n'est basé sur rien de concret. De plus, le gouvernement peut ajouter et retirer de l'argent de la masse monétaire à volonté, ce qui affecte la valeur du dollar.

Le dollar américain – et d'autres monnaies mondiales – étaient autrefois adossés à l'or. Selon le Gold Standard, vous pouvez demander à une banque de convertir votre papier-monnaie en or au taux légal (quel qu'il soit). Pour que le gouvernement puisse imprimer plus d'argent, il devait avoir de l'or pour le soutenir.

Les partisans du «Gold Standard» soutiennent que depuis que les États-Unis l'ont abandonné en 1933, le dollar est plus sensible à l'inflation. C'est vrai. Mais le Gold Standard n'a pas éliminé l'inflation, et il a créé d'autres problèmes en plus.

je suis ne pas un économiste, et j'ai du mal en ce qui concerne la théorie économique, mais je crois comprendre qu'une grande partie de la période précédant et suivant la Grande Dépression aurait été causée par l'étalon-or. Dans le cadre du Gold Standard, les devises étaient beaucoup plus sensibles à la spéculation et à la dévaluation, ce qui pouvait conduire à des ruptures sur les banques. C'est pourquoi les États-Unis l'ont abandonné. Et ce ne sont pas seulement les États-Unis qui l'ont fait. Aucun pays au monde n'utilise plus le Gold Standard. Jusqu'à récemment, la plupart des économistes et des politiciens la considéraient comme une relique méritée.

Remarque: Bien qu'il soit long, ce discours de Ben Bernanke de 2004 sur l'argent, l'or et la Grande Dépression est intéressant et explique pourquoi il est peu probable que nous revenions à un Gold Standard aux États-Unis.

La valeur intrinsèque de l'or

Certains partisans de l'or l'aiment parce qu'ils disent qu'il a une valeur intrinsèque. Autrement dit, ils disent que l'or a une valeur en soi. (Kevin McElroy explique bien ce concept à The Street.)

Goldbugs voudrait vous faire croire que lorsque les catastrophes frappent – nous entrons dans une économie post-pétrolière, nous sommes neutralisés par des terroristes, des dinosaures s'échappent d'Isla Nublar, ou un nouveau virus anéantit la moitié de la population mondiale – que le papier-monnaie ne vaut rien et nous Je vais tous vendre de l'or. En raison de sa valeur intrinsèque, il deviendra une forme de monnaie. Je ne suis pas convaincu.

Disons que je suis commerçant. J'ai un minimart et j'ai un fusil de chasse pour défendre mon stock des pillards. Si nous sommes dans une sorte de monde d'après-crise où les dinosaures parcourent la terre, je doute que je veuille votre or. Ce sera tout aussi inutile (ou aussi précieux) que le papier-monnaie. Pourquoi? Parce qu'en réalité, l'or est aussi fondamentalement une monnaie fiduciaire. Autrement dit, les gens lui ont attribué une valeur arbitraire. Cette valeur disparaît dans une crise, tout comme la valeur du papier-monnaie.

Si je suis propriétaire d'un magasin dans cette situation – ou que je suis votre voisin avec un potager – je vais vouloir être payé avec quelque chose réel, quelque chose comme un carton d'oeufs ou des coquilles pour mon fusil de chasse.

En d'autres termes, je ne pense pas beaucoup à la valeur intrinsèque de l'or. Pour moi, attribuer de la valeur à l'or est tout aussi arbitraire que d'attribuer de la valeur à autre chose. Si nous sommes dans une vraie crise, je ne suis pas convaincu que l'or va sauver la situation. C'est juste une raison de plus pour laquelle je n'investis pas dans l'or. (Encore une fois, c'est mon opinion. Vous pourriez ne pas être d'accord.)

Pointe: Pour une approche plus cohérente et instruite de ce sujet, lisez cet essai sur les raisons pour lesquelles l'or n'a pas de valeur intrinsèque.

Mes deux premières objections à la possession d'or reposent uniquement sur la théorie. Personne ne sait avec certitude ce qui se passerait si nous retournions au Gold Standard. Si les dinosaures parcouraient la terre, nous aurions des choses plus importantes à nous soucier que la forme de notre monnaie. Mais j'ai d'autres objections plus concrètes à investir dans l'or en ce moment.

(intégré) https://www.youtube.com/watch?v=7FBo467hLzQ (/ intégré)

Investir dans l'or pendant une bulle

Au moment où j'écris ces lignes, l'or oscille à environ 1700 $ l'once, ce qui est juste à côté de son récent sommet de 1756,70 $ il y a deux semaines. Mais ce n'est pas seulement son sommet récent; c'est aussi proche tout le temps des sommets pour le truc. (Autant que je sache, le plus haut ajusté à l'inflation de l'or était d'environ 2250 $ l'once en janvier 1980.)

Voici un graphique (généré chez Macrotrends) qui montre les prix historiques de l'or:

Prix ​​historiques de l'or, données brutes

Et voici les mêmes informations, mais avec des prix corrigés de l'inflation:

Prix ​​historiques de l'or, corrigé de l'inflation

Les prix de l'or moderne ont touché le fond en 1999. Les prix se sont établis à 262 $ l'once en avril 2001 (ajusté à l'inflation de 380 $). Entre cette date et mai 2011 – lorsque j'ai écrit cet article pour la première fois – l'or a enregistré des rendements impressionnants de plus de 20% presque chaque année. À cette époque, les punaises d'or criaient haut et fort: «Il est maintenant temps d'acheter.» Peter Schiff, peut-être le plus gros bogue d'or de tous, prévoyait des prix de 5000 $ l'once dans un proche avenir.

«Je suis sceptique», écrivais-je à l'époque. "Je pense que l'or est plus susceptible de voir 500 $ l'once au cours de la prochaine décennie que 5000 $ l'once."

Qui était plus près de corriger? Peter Schiff, un expert autoproclamé sur le sujet? Ou moi, un gars sans connaissances particulières sur l'or, mais un scepticisme sain envers les shysters et les charlatans?

Pendant quelques années, l'or a oscillé entre 1600 $ et 1700 $ l'once. Mais ensuite, il s'est écrasé. En décembre 2015, le prix de l'or était tombé à 1070 $ l'once. L'or a rebondi entre 1200 $ et 1300 $ l'once jusqu'à il y a environ un an, date à laquelle il a commencé sa remontée à 1700 $, où il se trouve aujourd'hui.

Avec le recul, je pense qu'il est clair que nous étaient dans une bulle d'or en 2011. Et je pense que nous en entrons une (ou déjà dedans) aujourd'hui. Nous avons vu plusieurs bulles de prix aux États-Unis au cours des vingt dernières années.

  • Tout d'abord, le boom des valeurs technologiques à la fin des années 90.
  • Ensuite, la montée des prix des logements au milieu des années 2000.
  • Ensuite, la deuxième bulle boursière à la fin de la dernière décennie.
  • Enfin, la bulle d'or que je viens de décrire.

De plus, vous pourriez faire valoir que ces dernières années, nous avons été dans une autre bulle boursière, et je ne suis pas nécessairement en désaccord.

Au cours de ces bulles, les partisans de chaque investissement ont présenté des arguments convaincants pour expliquer pourquoi «cette fois-ci est différent!» Plus de gens ont acheté de l'or et des actions et des maisons, ce qui a fait grimper les prix, ce qui a rendu les investissements plus attrayants, ce qui signifie que plus de gens ont acheté, ce qui a fait monter les prix jusqu'à…

La bulle a éclaté.

La bulle toujours éclate.

Pendant la bulle, il y a beaucoup de vendeurs d'huile de serpent aux langues argentées qui vont essayer de vous convaincre que ce n'est pas réellement une bulle, que c'est là que les prix sont signifiait être. Beaucoup de ces gens croient réellement ce qu'ils disent. (Cependant, pour être clair, certains ne le savent pas. Certains savent exactement ce qu'ils font.)

Après la bulle, beaucoup de gens se demandent ce qui est arrivé à leur richesse.

À l'heure actuelle, en avril 2020, le prix de l'or est élevé parce que la demande d'or est élevée. Au cours de l'année écoulée – et en particulier pendant cette pandémie de coronavirus – les politiques économiques de notre pays ont fait craindre l'avenir, ce qui signifie que de nombreuses personnes s'accrochent à l'or comme une sorte d'assurance. Les prix de l'or augmentent. Jusqu'où iront-ils?

(intégré) https://www.youtube.com/watch?v=gty9O54Wmc0 (/ intégré)

Peter Schiff profite à nouveau d'un certain temps sous les projecteurs, proclamant que l'or atteindra 5000 $ l'once. Il chante cette chanson depuis près de quinze ans maintenant. Je ne sais pas pourquoi les gens continuent d'écouter. À long terme, je pense que les prix de l'or sont plus susceptibles de baisser que de monter. (Mais je faire pense que l'or va grimper – ou, au moins, rester stable – pendant un an ou deux.)

Mais, hé – je peux me tromper. Peut-être la bulle d'or n'est pas une bulle. Peut-être les prix habitude venez s'écraser à nouveau. Vous devez décider cela par vous-même. En ce moment, je suis prêt à parier du côté de l'histoire.

Prime!

Vous n'avez aucune idée du volume de travail consacré à un article comme celui-ci. Je fais des heures de recherche et j'écris des milliers de mots avant de revenir à l'essentiel. Et avec des sujets impliquant beaucoup de données, je descends toutes sortes de trous de lapin tout en jouant avec les nombres.

Par exemple, sur un coup de tête, j'ai décidé de vérifier l'effet des dernières administrations présidentielles sur le prix de l'or. C'est presque vide de sens, mais c'est quand même intéressant à voir.

Changement du prix de l'or pendant les mandats présidentiels

Les chiffres Carter sont bizarres. La quasi-totalité de cette augmentation de 322% est survenue au cours des derniers mois de son administration. Encore une fois, je ne dis pas que ces données ont un sens. Je trouve ça fascinant. Si vous vous voulez perdre du temps en jouant avec les chiffres, vous pouvez trouver cette page des prix historiques de l'or à portée de main.

(Et c'est une heure de mon temps perdu qui aurait pu être utilisée pour écrire un autre article sur la coupure des coupons ou la budgétisation.)

L'or comme investissement à long terme

Pour moi, le dossier le plus convaincant contre l'investissement dans l'or se trouve dans le dossier historique. Les Goldbugs aiment faire l'éloge de ce truc car c'est une «couverture contre l'inflation». L'or a tendance à conserver sa valeur à mesure que les prix augmentent. C'est vrai – mais à long terme, c'est tout ce qu'il fait.

Il y a d'autres choses qui ont tendance à garder leur valeur pendant l'inflation, si c'est ce que vous voulez. L'immobilier, pour un. Et les TIPS (bons du Trésor protégés contre l'inflation, un type d'obligation). Et peut-être même des comptes d'épargne.

Si vous voulez lutter contre l'inflation, il existe de meilleures options. Dans son livre Stocks pour le long terme, Jeremy Siegel a chiffré les chiffres pour trouver la performance historique de plusieurs investissements communs. Les resultats? Entre 1926 et 2012:

  • L'or a eu un rendement réel (ce qui signifie: «rendement après inflation») d'environ 2,1%.
  • Les obligations ont regagné environ 5,7%, soit environ 2,6% après inflation.
  • Les actions ont enregistré un rendement moyen d'environ 9,6% par an et un rendement réel d'environ 6,4%.
  • Et, selon cet article académique, les prix des maisons se sont appréciés à environ 0,9% par an au cours des 150 dernières années.

Bien sûr, les rendements passés ne garantissent pas les résultats futurs. Schiff a peut-être raison. Peut-être au cours des trente prochaines années, l'or aura un rendement annuel moyen de 6,4% et les stocks un rendement moyen de 2,1%. Personne ne sait avec certitude. Mais mon pari est du côté de l'histoire.

Avant de quitter cette section, je veux partager une citation de Siegel Stocks pour le long terme:

Ironiquement, malgré la base inflationniste d'un système de papier-monnaie, le papier-monnaie bien conservé du début du XIXe siècle vaut plusieurs fois sa valeur nominale sur le marché des collectionneurs, dépassant de loin le lingot d'or comme investissement à long terme. Un vieux matelas trouvé contenant du papier-monnaie du XIXe siècle est une meilleure trouvaille pour un antiquaire qu'une somme équivalente thésaurisée en lingots d'or!

Il n'y a pas de réel avantage à cela, je suppose. C'est juste drôle.

(intégré) https://www.youtube.com/watch?v=IFja5oYLdww (/ intégré)

Mon père a investi dans l'or

Vous pourriez penser que la fièvre de l'or actuelle est la première du genre. En fait, ce n'est pas le cas. La fièvre de l'or semble frapper toutes les décennies environ, chaque fois que les prix montent. (C'est l'ironie. Personne n'est enthousiaste à l'idée d'investir dans l'or lorsque les prix sont bas. Ils ne sont excités que lorsque les prix sont élevés. Dois-je mentionner à quel point c'est idiot comme stratégie d'investissement?)

La première fois que je me souviens avoir été exposé à la fièvre de l'or, c'était quand j'étais petit.

Mon père est devenu une punaise dorée pendant la crise économique de la fin des années 70 et du début des années 80. Il était convaincu que les prix allaient monter en flèche de façon permanente, alors il a commencé à investir dans l'or. Les choses qu'il a dites alors sont exactement comme celles que j'entends les Goldbugs dire aujourd'hui. C'est comme l'histoire qui se répète.

Bien qu'il puisse à peine se permettre de mettre de la nourriture sur la table, en 1980, papa a trouvé un moyen d'acheter dix pièces d'or à environ 500 $ chacune. (Plus la commission qu'il a payée.) Il adorait nous les montrer aux enfants: "Regardez mes jolis morceaux de métal." Papa n'avait pas d'épargne ni d'investissement, donc ces pièces étaient son nid.

Les œufs se sont avérés pourris.

Si je me souviens bien, papa a vendu quelques pièces presque immédiatement parce que nous avions besoin d'argent pour acheter de la nourriture et des vêtements. Pas de soucis. Le prix de l'or avait augmenté, alors il a fait un petit bénéfice. Mais il a conservé le reste de ses «jolies pièces de métal» jusqu'au milieu des années 1980, quand il a décidé de créer la société de boîtes personnalisées. Il a ensuite vendu les pièces pour un peu plus de 300 $ l'once. Il a perdu environ mille dollars sur ce qu'il pensait être une chose sûre. La chose sûre s'est avérée être une bulle.

Lectures complémentaires

Pour des histoires plus intéressantes sur l'investissement dans l'or, consultez:

Si vous connaissez de bons articles sur l'investissement dans l'or, veuillez les partager dans les commentaires.

Devriez-vous investir dans l'or?

Pour toutes ces raisons, je n'investis pas dans l'or. Pas tout de suite. Pas à ces prix. Cela signifie t-il vous devrait éviter d'investir dans l'or? Pas du tout. Cela signifie que vous devez faire vos propres lectures et recherches et découvrir quelle est la meilleure décision pour vous. Ne vous fiez pas seulement à ma parole, mais ne vous laissez pas convaincre par un tas de publicités à la radio ou à la télévision.

Que vous soyez pour ou contre l'or comme option d'investissement, je vous encourage à lire les articles rationnels et bien écrits de l'autre côté. Essayez de comprendre d'où ils viennent. L'opposition fait-elle valoir de bons arguments? Après avoir lu une autre opinion, pensez-vous qu'il pourrait y avoir des moments où vous pourriez voir leur point de vue?

Dans mon cas, je ne suis pas complètement contre investir dans l'or. En fait, je suis convaincu qu'il est généralement logique d'en avoir dans votre portefeuille d'investissement dans le cadre d'une stratégie de diversification. Avec le temps, je prévois d'en ajouter un peu. Finalement. (Mais pas maintenant, pas lorsque les prix sont à des niveaux record.) Cependant, à une exception près – voir l'encadré ci-dessous – je ne peux pas imaginer déjà consacrer plus de cinq pour cent de mon portefeuille à ces trucs. (Et même cela semble élevé.)

ma opinion c'est qu'on a vraiment sont entrer dans une autre bulle d'or, et que la bulle finira par éclater. Quand c'est le cas, je peux acheter un peu d'or. Jusque-là, je suis heureux de regarder les montagnes russes monter de l'extérieur.

Le portefeuille permanent

Une stratégie d'investissement que je trouve attrayante utilise un lot d'or. Il s'agit du portefeuille permanent, développé par Harry Browne. Le portefeuille permanent appelle une allocation d'actifs fixes:

  • 25% en actions américaines, pour offrir un rendement solide en période de prospérité
  • 25% d'obligations du Trésor américain à long terme, qui se portent bien pendant la prospérité et la déflation
  • 25% en espèces (un fonds du marché monétaire) pour se protéger contre la récession
  • 25% d'or pour offrir une protection pendant les périodes d'inflation

Si je devais choisir un autre plan d'investissement que celui que j'ai, ce serait celui-ci. Je trouve les arguments convaincants et je ne serais pas surpris si, dans cinq ans, j'ai adopté cette stratégie.

Pour en savoir plus sur le portefeuille permanent – y compris comment investir dans l'or – consultez le livre de Craig Rowland, Le portefeuille permanent: la stratégie d'investissement à long terme de Harry Browne. (Mise en garde: j'ai écrit l'avant-propos de ce livre mais je n'ai aucun intérêt financier.)

Rappel: C'est un autre de ces sujets qui tend à inspirer un débat passionné. C'est bien d'être en désaccord les uns avec les autres (et avec moi), mais veuillez rester civil. Sonne juste?